Molti investitori sanno che le obbligazioni sono un investimento relativamente stabile che offre un reddito regolare. Alcuni potrebbero addirittura essere in grado di dirvi che le obbligazioni sono uno strumento di debito utilizzato dalle società e dai governi. Ciò nonostante, se interrogati sul funzionamento dei prezzi e delle performance delle obbligazioni, molti investitori potrebbero evidenziare qualche lacuna.

Come viene determinato il prezzo di un'obbligazione

Per quanto riguarda le obbligazioni, vi sono due tipi di "prezzo" che un investitore deve comprendere. Il primo corrisponde al prezzo iniziale dell'obbligazione – ovvero al suo valore nominale – che viene determinato quando l'obbligazione viene emessa per la prima volta sul mercato. Esso corrisponde anche all'importo di capitale che verrà restituito all'investitore alla scadenza.

Il secondo si riferisce invece al prezzo dell'obbligazione quando questa viene scambiata sul mercato secondario. Tali prezzi sono calcolati come una percentuale del valore nominale. Facciamo un esempio: se il valore nominale è di €1.000 e il prezzo di mercato è pari a €990, il bond è quotato a 99. Analogamente, se il prezzo di mercato è di €1.010, il bond è quotato a 101.

Quando il prezzo di un'obbligazione è superiore al suo valore nominale, si dice che l'obbligazione quota a premio. Viceversa, quando il prezzo di un'obbligazione è inferiore al suo valore nominale, si dice che quota a sconto.

La tabella sotto riportata illustra questo concetto:

Perché i prezzi delle obbligazioni si muovono al rialzo e al ribasso

Gli investitori che intendono detenere l'obbligazione sino alla scadenza non devono preoccuparsi dei movimenti dei prezzi obbligazionari sul mercato secondario poiché alla scadenza sarà loro restituito per intero il capitale iniziale, salvo default dell'emittente. Per coloro che invece hanno intenzione di vendere i propri titoli prima della scadenza, conoscere i fattori che ne determinano la performance sul mercato secondario è essenziale.

Il rapporto tra il prezzo e il rendimento è fondamentale per comprendere il valore delle obbligazioni. In sostanza, il prezzo di un'obbligazione aumenta e diminuisce in funzione del valore del reddito offerto tramite il pagamento della sua cedola rispetto ai tassi d'interesse nel loro complesso.

Se i tassi d'interesse prevalenti salgono al di sopra del tasso offerto dalla cedola dell'obbligazione, l'attrattiva di quest'ultima diminuisce. In tal caso, il prezzo dell'obbligazione scende per compensare il rendimento meno interessante. Per contro, se i tassi d'interesse prevalenti scendono al di sotto del tasso offerto dalla cedola dell'obbligazione, quest'ultima acquista attrattiva e il suo prezzo aumenta.

Ad esempio, se un'obbligazione offre una cedola del 4% e il tasso d'interesse prevalente sale al 5%, il titolo perde attrattiva e di conseguenza il suo prezzo diminuisce. Per contro, se un'obbligazione offre una cedola del 4% e il tasso d'interesse prevalente scende al 3%, il titolo acquista attrattiva spingendo al rialzo il suo prezzo sul mercato secondario.

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Fattori che incidono sulla performance delle obbligazioni

Oltre alle oscillazioni dei tassi d'interesse, vi sono altri tre fattori principali che possono incidere sulla performance di un'obbligazione: le condizioni di mercato, l'età dell'obbligazione e il suo rating. Esaminiamo ciascun elemento.

• Condizioni di mercato
  Il contesto di mercato può influire sulle obbligazioni. Ad esempio, quando il mercato azionario evidenzia un andamento positivo, gli investitori tendono ad abbandonare le obbligazioni per spostarsi verso le azioni. Per contro, nelle fasi di correzione del mercato azionario, gli investitori potrebbero cercare rifugio nelle obbligazioni.
• Rating
  Agenzie di rating quali Moody's e Standard & Poor's attribuiscono alle obbligazioni rating creditizi. I rating riflettono il giudizio dell'agenzia sulla sicurezza dell'obbligazione. In caso di declassamento del rating creditizio di un'obbligazione, quest'ultima perde attrattiva per gli investitori e il suo prezzo probabilmente diminuirà.
• Età di un'obbligazione
  L'età di un'obbligazione rispetto alla sua data di scadenza può influire sul prezzo. Ciò perché l'obbligazionista si vede restituito l'intero valore nominale dell'obbligazione quando quest'ultima giunge a scadenza. All'approssimarsi della data di scadenza, il prezzo dell'obbligazione si muoverà verso la pari. Il diagramma sotto riportato illustra l'effetto del tempo sul prezzo di un'obbligazione in presenza di un tasso d'interesse prevalente del 5%.

Cosa ci dice il grafico

• Linea azzurra (alla pari) – La linea azzurra che attraversa il centro del grafico rappresenta un'obbligazione con una cedola del 5% (pari al tasso d'interesse al momento prevalente). Il prezzo di questa obbligazione è quindi alla pari (€100).
• Linea verde (a premio) – La linea verde rappresenta un'obbligazione che offre una cedola del 10%. Dal momento che versa una cedola superiore al tasso d'interesse prevalente del 5%, ha un costo di acquisto più alto (€180 invece che €100).
• Linea blu (a sconto) – La linea blu rappresenta un'obbligazione che offre una cedola del 3%, ossia inferiore al tasso d'interesse prevalente del 5%. L'obbligazione presenta quindi un costo d'acquisto più basso (€70).

Tutte e tre le obbligazioni convergono sullo stesso prezzo alla scadenza in quanto rimborseranno tutte lo stesso valore nominale pari a €100.